花旗银行于8月9日发布最新研究报告，将国巨（Yageo）目标价从495元调升至1500元，基于对市盈率40倍的重新估值，理由是AI服务器带动高阶多层陶瓷电容器（MLCC）及被动元件整体需求强劲 [1, 2]。报告指出，这波需求增长由数据中心实际资本支出驱动，而非投机性补库存，预计结构性上行周期将持续至2027年 [1]。

国巨于8月8日公布5月营收达到150.58亿元新台币，月增7.3%、年增47.5%，创下近三个月新高，1至5月累计营收达到672.63亿元 [1]。公司主席在近期股东会中表示，预期常规被动元件产能利用率将超过80%，特殊元件则达90%以上，显示产能紧俏程度高企 [1]。

此外，报告指出由于产能逐步往次世代大容量AI元件转移，MLCC交期已延长至16至20周，日本及韩国厂商对传统产品线产能有所限制，进一步推升供应紧张状况 [1]。

在花旗调高目标价消息发布当日，国巨股价开盘迅速触及涨停，且包含美维、新至陞、大毅在内的多家被动元件股亦因买盘踊跃，纷纷封涨停板，演出强势行情 [1, 2]。6月8日，国巨股价约为826元，调升目标价后市场反应积极，体现投资者对行业景气度的认可 [1]。

花旗预计到2028年，国巨每股盈余将超过43元，推升动力来自于MLCC年复合增长率预计达20%，芯片电阻与钽电容分别为16%与25%的价格成长预期 [2]。

国巨目前处于被动元件产业结构性上扬阶段，预计未来数年相关资本开支依旧活跃，市场需求强劲将推动产能利用率维持高位，包括专注于高端AI服务器相关产品的生产线。

近期业绩与估值走强反映行业供需紧张，公司将在未来季度持续公布营收与产能利用状况，投资人亦将关注下半年市场动态。