韩国KOSPI股指在7月28日至29日遭遇剧烈波动，两日内盘中最大跌幅达13%，两日累计下跌约16%至20%，创历史最大单月跌幅，7月整体跌幅约33%至35% [1, 2, 3]。

7月28日开盘时，指数一度下跌超过7%，韩国交易所启动“Sidecar”机制，对程序化交易实行5分钟限速；当日散户净卖出韩国股票约1.9万亿韩元（约13-14亿美元） [1, 4, 5]。SK海力士尽管公布了季度收入79300亿韩元，同比增长257%，营业利润60500亿韩元，同比增长557%，但因业绩指引不及预期、股东回报计划不明，股价开盘即跌近20% [1, 2, 3]。拥有较大权重的SK海力士和三星电子拖累指数下挫，同时周边亚洲市场如日本、台湾也受AI资本支出忧虑及地缘政治影响出现技术股下跌 [1, 6, 7, 8, 5]。

28日和29日，散户卖盘持续加剧，29日KOSPI再次跌逾13%，并第二次触发交易暂停，散户净卖出规模扩大至约2万亿韩元。多位市场人士纷纷表达对散户非理性抛售的担忧，DS资产管理基金经理尹俊元指出“散户出现如此大规模抛售，难以理解，属于非理性卖压” [1]。一位韩国散户投资者金范真形容经历是“我刚在地狱走了一遭” [2]。

市场分析人士普遍认为KOSPI成为AI投资资金信心的晴雨表。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼称其为“市场对AI资本支出预期的晴雨表”，近期跌势反映出信心危机 [9]。

7月27日，中国DRAM厂商长鑫科技上市首日股价飙涨465.82%，募资约579亿元人民币（约82亿美元），激发了全球投资者对DRAM供应链及竞争格局的再评估，同时SK海力士美国存托凭证（ADR）股价跌破IPO价，7月27日收于143.02美元，下跌7.47% [10, 4]。

7月31日，KOSPI指数大幅反弹近18%，创历史最大单日涨幅。SK海力士和三星电子分别上涨近30%和27%。此次反弹主要由境外机构投资者净买入7.8万亿韩元推动，而散户继续净卖出8万亿韩元，此外去杠杆和ETF监管措施影响带动流动性改善，韩国Fibonacci资产管理CEO尹正仁形容市场“犹如躁郁症，几乎一夜之间从恐慌转为亢奋” [11, 12]。NH投资证券分析师欧尚表示，“AI类股因去杠杆、强制平仓等压力加剧抛售，现阶段可能趋稳” [11]。

SK海力士首席分析师乔希·吉尔伯特指出，尽管该公司将资本支出定在40多万亿韩元高位区间，但股东回报和长期合约定价缺乏明确性令市场不安 [1]。

7月28日至31日的股市波动，标志着韩国资本市场对AI投资前景和全球半导体供应链竞争的重新审视。下阶段投资者将关注相关企业下一季度的经营指引及外部宏观因素的变化。