摩根士丹利策略师大卫·亚当斯、安德鲁·沃特拉斯和莫莉·尼科林周一发布报告称，美元接下来的强势阶段，将取决于美联储未来的利率走向 [1, 2]。他们指出，如果美联储不再提高利率，近期美元的反弹可能已经超出合理范围 [1, 2]。
报告强调，美元涨势不仅依赖于美国股市优于全球市场的表现，更关键的是美联储利率政策能否进一步扩大美元的利率优势差距 [2]。正如摩根士丹利策略师所说，“只有在美国利差同步扩大的情况下，美股表现优于全球其他市场，才会真正转化为美元升值动力。换言之，美元下一阶段走势将由Fed政策前景主导。若Fed未能如市场重新定价般转向升息，美元近期涨势很可能已经走过头” [1]。
他们同时指出，“美国例外论正日益成为市场共识，但美股跑赢全球其他地区股票，并不必然等同美元可持续走强。” [2] 这一判断意味着美元升值必须依托利率差异和股市的“双重支持”。
自今年二月底以来，受中东地区战争风险推动能源和通胀担忧上升影响，美元指数上涨约2%，市场重新定价美国利率和避险资产价值 [2]。近期，强于预期的美国5月非农就业人数增长172,000，再度增强了市场对美联储年底前至少加息一次的信心，交易员已将加息概率定为100% [2]。这推动彭博美元现货指数出现两个月多来的单日最大涨幅 [2]。
市场正密切关注将于6月召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。摩根士丹利预计，该会议将成为美元走势和今夏外汇市场基调的关键转折点。若会议传递鹰派信号，美元有望继续走强；若传递暂停加息或退市风险暗示，美元涨势可能面临获利回吐压力 [2]。
综合来看，美元短期能否保持强劲需要依赖美联储维持或加速加息步伐，以及美国股市持续跑赢国际市场。6月FOMC会议后的政策方向，将成为确认美元后续走势的最重要风向标 [2]。
