国际清算银行（BIS）于2026年6月28日发布最新年度经济报告，指出全球经济正面临多重压力，可能威胁金融稳定 [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10]。
报告指出，中东冲突引发的供应链中断已导致通胀压力加剧。2月28日，美以对德黑兰发动空袭并封锁霍尔木兹海峡，扰乱全球能源供应，推动塑料及化肥等商品价格上涨 [2, 5, 6, 7]。BIS警告，通胀近期再次走高，且供应链问题可能导致家庭与企业对通胀预期根深蒂固 [1, 8]。
人工智能（AI）投资的快速增长构成另一重大风险。BIS指出，AI投入短期内推动全球经济与信心，但可能难以持续，存在投资泡沫破裂风险。历史技术泡沫如19世纪运河及铁路狂潮、1990年代互联网泡沫均显示技术创新同时伴随资本过度流入，导致泡沫破裂 [1, 2, 3, 4, 6, 7, 11, 12, 9, 10]。
全球主要超大规模云计算公司预计2025年至2026年底将在AI相关资本支出上超过1万亿美元，多数由债务融资支持。BIS指出，AI领域融资结构复杂，股权、债务、供应商合约及长期采购承诺交织，部分资产可能被重复质押，增加系统性风险 [3, 4, 11, 12, 9, 10]。
如果AI投资和科技股遭遇急剧下滑，将引发全面市场调整、信贷紧缩及投资萎缩，甚至可能引发类似2008年金融危机的系统性风险 [3, 4, 12, 9, 10]。此外，金融市场存在资产价格虚高和投资者过度乐观情绪，债券市场尤为脆弱 [1, 2, 6, 8]。
全球公共债务水平升至历史高位，限制了央行通过加息抗通胀的空间，这一“主权债务与金融稳定的新联系”增加了政府债券价值波动的频率和幅度 [2, 6, 7, 8]。非银金融机构如对冲基金在主权债市场和AI融资中的角色日益突出，增加监管超出传统银行体系的呼声 [2, 6, 7]。
BIS总经理Pablo Hernandez de Cos强调，“政策行动必须相互强化，避免对全球经济产生拉扯。成功最终依赖于稳健的财政及金融基础” [1]。他还表示，“央行若观察到通胀预期锚定，准备采取行动是我们传递的主要信息” [1]。副总经理Andrea Maechler称，“在充满巨大不确定性的世界中，央行面临复杂严峻局面”“各个压力点单独可能可控，但合并后会相互放大，威胁金融稳定” [2]。
BIS呼吁监管应超越银行体系，确保非银金融机构能够应对其承担的风险 [6]。市场可能随时因地缘政治冲击或经济意外产生连锁反应，监管机构需迅速减轻财政脆弱性，扩大政策空间，防范危机爆发 [4]。
未来半年内，AI相关大规模投资支出仍将持续。全球超大云服务商预计至2026年底支出逾1万亿美元，相关风险需持续关注 [4, 11, 12, 10]。
